1.数据中心业务厚积薄发,促经营业绩稳定增长
   
公司2016年营业收入同比增长12.10%,主要原因系数据中心建设及运营服务业务加速成长所致。毛利率同比提高2.2个百分点至24.41%,主要原因系采购成本降低以及软件、技术服务费在收入中的占比提高所致。公司销售费用率同比下降0.28个百分点,财务费用率保持稳定。而管理费用率同比上升1.99个百分点,主要原因系研发投入同比上升58.16%所致。从长期来看,加大研发投入将有助公司提升核心竞争力,保持竞争优势。
   
2.“三云、三+、三平台”战略落地,云业务大有可期
   
顺应行业和技术趋势,公司结合自身优势发布了“三云、三+、三平台”业务发展战略,目前战略已逐步落地。公司成立云视频事业部,推出云视讯自主品牌“真会通”,市场前景广阔;并购网润杰科,云计算、云机房业务整体解决方案的能力有望大幅提升。此外,公司在大数据业务、物联网业务和军队云仿真业务方面均有突破。我们认为,云视讯产品以及云计算、云机房业务有望成为公司新的增长点,拉动业绩大幅上升。
   
3.投资建议:
   
考虑公司数据中心业务加速发展和以及在云视讯产品以及云计算、云机房业务方面可能取得的业绩突破,我们预计2017-2019年EPS为1.04、1.25、1.47元,对应PE63X、53X、45X,给予推荐评级。
   
4.风险提示:
   
政策风险,云视讯产品以及云计算、云机房业务推广不及预期风险。